疯狂，实在是太疯狂了——制冷剂行情深度复盘

（来源：中商信息CCM）

疯狂？等等，这个故事好像没那么简单。

6月初，制冷剂市场进入了"躺平模式"。R32报价63500~65800元/吨，较5月底几乎没有变化；R125维持54500~55000元/吨横盘不动；R410A在55200~56500元/吨区间纹丝不动。全市场只有R134a微涨0.5%，均价从61214元/吨升至61500元/吨——这还是靠新能源汽车热管理和冷链维修需求硬撑起来的。

要知道，就在2025年底，市场上还是一片"制冷剂即将上天"的亢奋预期。到了2026年6月，主流品种全线躺平，说好的景气大年呢？

供给：确实锁死了，但也没那么夸张。

先说对的一件事：制冷剂的供给端确实被配额管住了，行业逻辑从"拼产能"变成了"拼配额"。

2026年三代制冷剂生产配额总量为79.78万吨，较2025年初配额增长5963吨，R32生产配额28.15万吨（比2025年增加1171吨），R134a生产配额21.15万吨（比2025年增加3242吨），R125生产配额16.76万吨（比2025年增加351吨）。

巨化、三美、中天氟材六大龙头手握超过90%的配额，主动控开工、低库存运行，没有低价抛货的动力。2027年配额征求意见稿也已下发，内容与2026年基本一致，配额的刚性约束短期不会松动。这是制冷剂行情的底牌，没错。

但增量怎么说？R32比2025年多了1171吨，R134a多了3242吨。这些可不是小数字。因此制冷剂供给端的状态不是"彻底锁死、一滴都没有"，而是"总体紧平衡、龙头控产保价"。区别在哪里？前者意味着价格随便涨，后者意味着价格能不能涨，还得看下游接不接受。

需求：旺季备货的逻辑被现实打脸了。

5月下旬，市场上还有不少人说："厄尔尼诺即将来袭，6月空调旺季启动，排产必然走高。"这话在往年大概率是对的，但今年不对。

根据产业在线数据，2026年6月家用空调总排产1515万台，同比下滑26.2%。其中，内销排产936万台，同比下滑31.5%；出口排产579万台，同比下滑15.7%。另一口径的排产数据同样显示6月空冰洗合计排产同比下滑11.8%。

为什么6月排产崩得这么厉害？

第一，渠道库存爆了。截至4月，空调行业商业库存总量5755.2万台，同比增长12.7%，环比增长5.4%，处于历史高位。格力、美光库存都超过千万台级别，厂家不先把旧货清掉，凭什么开足马力生产新机？

第二，前期政策透支了需求。5月内销排产原本已经提前下调，6月较前期计划再砍超200万台，厂商排产极度谨慎。终端零售方面，5月中旬单周线下空调零售额同比暴跌33.7%，线上同比下滑约12%。原材料涨价、房地产低迷、换新需求延后三重压力叠加在一起。

所以出现了一个非常吊诡的局面：厄尔尼诺夏天在预报，但空调厂却不产空调了。这就是2026年6月制冷剂市场最核心的矛盾——手里有配额的供应商想涨价，下游空调厂却不想多买。

当然，厄尔尼诺确实可能对制冷剂需求形成支撑，但逻辑要反过来理解：真正的影响不在新机排产，而在售后维修需求。一旦高温天气持续，老空调加氟的维修市场会释放不少增量，这种需求对价格更不敏感、弹性也更大。这可能是制冷剂在空调新机排产疲软的背景下，仍能维持价格高位的关键变量。

制冷剂的新增量故事：新能源车和出口。

空调排产靠不住，那制冷剂涨价的底气从哪里来？

第一是新能源汽车。R134a作为汽车空调的"车用主力"，广泛应用于汽车空调系统，单车用量是传统车的两倍。2026年1-4月新能源汽车累计生产429万辆，渗透率已超过44%，新能源车热管理对R134a的需求持续放量。今年二季度以来，R134a是制冷剂里唯一的价格亮点，从每吨6.1-6.2万元温和上涨，靠的就是汽车端采购回暖和外需订单充足。不过也要看到，汽车空调冷媒正在从R134a向下一代低GWP冷媒加速切换，这个需求增量到底能撑多久，仍是个不确定的事。

第二是海外出口需求的意外利好。5月21日，美国环保署（EPA）正式敲定了对2023年技术转型规则的最终修订，大幅放宽了多个核心子行业的GWP限值，实质上延长了三代制冷剂在美国的合法使用寿命。原来2026年1月1日后住宅空调就不让再用R410A了，现在合规期限直接延后到了2030年。与此同时，英国政府也宣布推迟更严格的HFCs削减计划，2027年将维持现行削减节奏不变。英美两大市场同步放缓冲代节奏，叠加欧洲从2026年1月正式引入"配额分配费"加剧了本土供需缺口——英国批发商R410A价格一度飙升60%、R134a涨35%。

这意味着中国三代制冷剂在发达国家的"生命期"至少被拉长了3-5年，出口景气周期的确定性显著提升。

真实利润：不是每一家企业都赚得盆满钵满。

价格涨上天是事实，利润跟上没是另一个问题。2026年4月数据显示，R32平均利润47221元/吨，环比竟然还跌了1.18%；R125平均利润32611元/吨，环比跌1.97%；R134a平均利润37162元/吨。只有R22受益于配额加速退出、供给极度稀缺，利润环比涨了14.53%。部分制冷剂品种的利润空间反而在收窄，反映出上游萤石、氢氟酸等原料成本持续高位运行，挤压了生产企业的实际利润空间。

小结：谁在制造这场"高位紧平衡"的游戏？

制冷剂市场的底层逻辑已经彻底变了。过去看供需变化，现在是看配额博弈。空调排产大跌，欧美延缓淘汰节奏，新兴需求在放量，但成本也在涨。几股力量拧在一起，制冷剂价格就卡在了"不上不下的高位状态"。

眼前最大的不确定变量仍然是终端空调零售的真实需求。去年5月，业内一度预计厄尔尼诺将引爆夏季空调销售，届时售后维修需求的释放可能对制冷剂价格形成支撑。但如果7月零售数据持续疲软，渠道去库存压力会反过来传导给上游，届时R32、R410A等品种的报价承压将不可避免。空调实际零售vs排产预期之间的预期差，将是制冷剂市场三季度走势的核心锚。

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